The People's Republic at 60

China's place in the world

Oct 1st 2009
From The Economist print edition

Illustration by Jon Berkley

The world has accepted that China is emerging as a great power; it is a pity that it still does not always act as one

一个自诩“和平崛起”的国家，用一种奇特的方式来庆祝她的生日。中华人民共和国以阅兵的方式来庆祝她的60年大庆。踢着正步（goose-stepping）的士兵，坦克和洲际弹道导弹列队通过了天安门。在这个神一样的地方，60年前，毛泽东宣布“中国人民从此站起来了”，正像每一个中国学生都被告诉的那样（不过，现在看来像是错了。另，译者注：邪恶的西方世界暗指我们伟大的祖国当时没有站起来！tnnd丑陋的西方世界！）。

对于大多数中国人来说，日常生活依然艰辛。并且，他们的政府，贪婪、专政、腐败（译者注：都是tmd胡说！）。但是在世界舞台上，他们今天确实比以往站得更高。中国不断增长的军事实力，行政执行力，经济影响力给这个国家提供了毛泽东只能想象的一种在世界范围的影响力。中国政府依然习惯性的抱怨，世界不能接受中国的崛起，并想阻碍她的发展，并且不能包容中国。美国和一些国家仍然用“冷战思维”限制那些在上升中的反战份子。一些时候，他们有道理。但是，一个正在扩大的问题是，中国的世界观没有跟上她巨大的发展。她是一个具有巨大的实力，中等的想法，末等的责任的国家。

Seventy-six trombones and better nukes

感受下这引人入胜的阅兵。他们是要震慑世界？中国的巨大的新的实力展现在世界面前。这是无法辩解的独裁主义，正像19世纪末崛起的麻烦不断的日本和普鲁士。这也不是中国的力量现状。中国还有一个没有解决的“台湾问题”，他们想最终统一，并且有大约一千枚导弹指向这里。在南中国海，还有一个说不清的问题，这使得她的东南亚邻居很不安。自1962年和印度的边界问题也没有解决。和日本的争议岛屿问题也没有解决。

中国可能真的是想和平，但是她还在秘密的进行航空母舰的制造和核武器的更新。对于她的野心的担心不只是冷战思维。她所威胁的国家，既不能通过10.1阅兵，也不能通过军队的增长，更不能通过展示国产化武器的增加，来安抚。

这些并没有否认中国在世界前列起到建设性的作用（并且是生死攸关的）。一些年前，人们还在怀疑巨大的财政增加是否真实。中国应对金融危机的主要作用，可以忽略她之前的不作为。经济刺激确实真实有效（尽管被指责专政）。中国确实成为世界经济恢复的重要力量。上月在Pittsburgh的G20会议，已经发布公告，以加强经济合作和IMF援助。中国政府对内的不透明，使得人们产生，她到底对外能实施产生怀疑。但是对于一个国家坚持维护自己的主权，还有很长的路要走。

她对于她的那些下流的国际伙伴，对这一问题却软化，例如缅甸和苏丹。她可笑的所谓神圣的“不干涉”他国的政策，她已经慢慢挤压她们，使得成为对抗西方世界的缓冲带。如果她过去严厉压制朝鲜，现在也不会出现朝核问题。但是，只是中国现在在六方会谈中起到主要作用，试图把一切带回谈判桌。温家宝总理在10月4日出访朝鲜。中国已经放弃好战。尽管那些导弹是为了震慑台湾，而不是派兵征服。中国已经和日本达成协议，共同开发一些争议地区。

在多边外交中起到重要作用的中国，正在努力寻找她希望帮助的地方。她会发现：她贡献的越多，需要的越多。永远不缺乏需要帮助，尤其是气候的变化。 但是作为一个有责任的、不威胁的强有力的政权，她被这两个习惯所牵制。

当一个外国批评她的对不同政见人的压制、或者接受达赖的拜访、或者反对社会主义，中国就条件反射的疯狂报复。另一个就是，她把经济上的利己主义作为重要的攻击点。中国并不情愿的限制伊朗。尽管中国痛恨伊朗拥有核武器，但是她也怕失去一个重要的石油进口国。这只是众多国家中的一个例子，特别是在非洲，为了能源安全，她可以压制自己的政见。

Were you watching, Mrs Wang?

中国的领导人指出，他们依然是发展中国家，首要的是发展经济。对于国庆阅兵的一个合理解释是：主要是为了给国人增加信心，而不是对外。由于中国政府不受到民众的欢迎，中国政权的维持需要把中国变得更富有和强大。展示她是多么的强大，隐含的显示，她还是信心不足。由于不知道中国会在哪里崛起，使得人们认为中国政府不靠谱。

 

 

 

Daily chart

Education and wealth

Learning and earning

Sep 8th 2009
From Economist.com

How much more a graduate earns over a lifetime

兄弟姐妹们花费了乱七八糟的大学四年，到底得到什么了？看图！

Y轴是国家，X轴为大学毕业生对于没有大学学位的，一生能多赚多少银子。

Daily chart

Purchasing power

An alternative Big Mac index

Aug 20th 2009
From Economist.com

How many minutes to earn the price of a Big Mac?

你收入多少是个很重要的事情，购买力也是如此。UBS发布了一个便捷的指南，看看73个城市的工人，平均工作多久的净工资可以购买一个BigMac。Chicago, Toronto and Tokyo的工人只需要工作12min就能得到一个BigMac，Mexico City, Jakarta and Nairobi的工人则需要工作2h。

表格如下，惊喜的发现上海的成绩，比平均水平要好点儿，不过就我估计中国大部分城市，还不如Mexico City, Jakarta and Nairobi这些倒霉地方。

 

Economics

What went wrong with economics

Jul 16th 2009
From The Economist print edition

And how the discipline should change to avoid the mistakes of the past

所有经济泡沫被戳到，一些泡泡超出经济状况的破掉了。一些年前，消沉的科学家，通过相扑运动员使用药物，解释了人类的更多行为。华尔街到处掠夺各个大学的人才，来竞争各种理论和模型。在公共视野中，经济学家比政治家更加可信。John McCain嘲笑美联储主席Alan Greenspan，如果他死了，会发现他是不可或缺的。总体应该“支持他，并给他戴上一副黑色眼镜”（把他当成雕塑，吓唬人玩儿？）

80年来最大的经济灾难，已经使得经济学家名声再次受到攻击。在公众的眼里，骄傲的经济学家，已经成为卑微的人。尽管经济学家依然是政策争论的中心——想一想Ben Bernanke or Larry Summers在美国或者Mervyn King在英国的情况——他们的言论比以前更多的被怀疑。这个专业自身在经受着怀疑和敌意。2008年诺贝尔经济学奖获得者Paul Krugman，在近期一次讲演中，表明近30年来，宏观经济学是“最好来说是毫无用处，最坏来说，巨大的伤害了我们”。著名的美国经济历史学家Barry Eichengreen，说“危机已经严重超过了我们对经济学的了解”。

在原始形态下——经济学作为一个完整学科是不可信的——现在的状况已经离得原来越远。如果无知导致投资者和政治家夸大经济学的功效，现在使他们盲目与利润。经济学比透过棱镜观察世界更少盲从于信条。经济学有着广泛的信条，拉伸理论去解释，物价是如何影响经济增长的。这些知识体系没有关于经济危机和有用的遗迹。

如果经济学家经过了广泛的训练，应该具有很好的防守能力，就像自由市场模型。对于大多数的人来说，尤其是欧洲人，经济学家和经济自由主义犯的错同样多。他们的逻辑似乎是，如果经济学家做错了，政治家会做得好些。这是一个错误并且危险的结论。

Rational fools

这些忠告，不应该忽略两个中心问题——宏观经济学和财政经济学——正在被严格的修正。这里有主要的三个问题：宏观经济学和财政经济学引起了金融危机，并且不能够发现这个问题，并且不知道如何改正这个问题。

首要的责任在于理论的半正确性。宏观经济学，特别是包含中央银行的理论的，关注于降低通胀和对资产泡沫的趋附。同时财政经济学，市场效率的正式理论，加强市场会自己调节和财政改革会有意的观念。几乎华尔街所以复杂模型都是根据这些假定建立的。

但是经济学家几乎不会天真的认为市场效应。 金融学理论，已经花费了过去三十年的大部分时间去调整“有效市场假设”。最卓越的的两个人为Joseph Stiglitz and Andrei Shleifer，全新的卓越的行为经济学浓缩于非理性行为。

尽管有丰富的警示，但是当学术界关注乱七八糟的华尔街，这种微妙的问题被放置到了一边。但是可笑的假设又被加上了。没有经济学理论建议，应该在房价一直会上涨的假设下评估抵押衍生物。财政学教授不应该被指责于此，但是他们应该大声呼喊他们的洞察力被误用了。银行内部长期的庆祝，把对宏观经济的满足和非常上的喊停的声音混合在一起。

Blindsided and divided

经济学家失败的预测到经济危机到来的责任也有好处。一些人确实也发出了警告。Yale大学的Robert Shiller ，New York University 的Nouriel Roubini 和the team at the Bank for International Settlements 现在因为他们的预言而名声大振。但是大部分人没有预测到。还有一些发现有问题的人，但是他们不知道结果会如何。

降低工具的可用性和从业者的想象力部分和专家有关。很少的金融学家考虑非流动性和匹配物的风险，因为他们的模型忽略了这些；很少的人会考虑所有的资产阶级聚积资产，因为很少人相信这种可能性。

宏观经济学家也有盲点：他们假定资本市场是完美的。Keynes派认为经济能够降低风险，然后纯化论者认为应该保持供求平衡，经济学家的理论框架反应了对这两派间矛盾的调和。模型建立在对不完整劳动力市场(“sticky” wages, for instance, which allow unemployment to rise)和财政上的严格的综合的基础上的。通过假定资本市场可以完美的工作的基础上，经济学家可以忽视财政上的问题。但是忽视这一问题的政策，灾难有很小的可能性发生在这一基础上。

修复这一问题会怎样呢？经济危机已经吹散了纯化论者和凯恩斯派间关于财政策略是最好的平复的资金循环方法的这一脆弱共同点。在一些国家短期利率已经接近于0，银行财政干预也已经起不到作用。伴随着妥协政策的失效，他们已经逐步退出市场。凯恩斯派的Mr Krugman已经成为一个不加批判的印花税支持者。Purists成为一个高兴的反对派。无希望者开始认为专业无用了。

综合所有的批评，在宏观经济方面还有一个复苏的机会。通过Depression spawned Keynesianism和1970年燃料市场的消沉，创造性的破坏正在酝酿。央行正在忙碌的把原始分析数据加在不堪重负的模型上。经济学家正在研究激励市场的方法。今天的两难境地正在激烈新的研究：那种印花税激励是最有效的？当国际利率为0的时候，怎样松解财政政策等等。

观念方面还是需要大范围改革。经济学家需要把他们的研究向外延伸：宏观经济学家必须明白财政，财政学家需要全面了解市场的运行方式。任何人都需要明白资产泡沫和泡沫破裂后的情况。最后，经济学家作为社会学家，正在努力理解真正的世界。经济危机正在改变这个世界。

The world this week

Business this week

Feb 12th 2009
From The Economist print edition

英美两国的银行面对两国议会争论的煎熬。包括美国银行、花旗银行、搞曼的等八家银行的CEO，正在为他们在议会上的陈述所懊悔，议会只想知道救市的钱是怎么花掉的，什么时候能够得到回报。两国的政治家只想让这些银行持续的给出巨大的分红（详见这里）。

把Crosby扔出窗外——在议会听取前HBOS头头说，在2004年他就因为警告当时发展的太快而被辞退。当时HBOS的CEO JamesCrosby把他从财政服务顾问的职位上开除。联邦安全署被强迫发出一份声明，从2002年开始，HBOS就存在着管理的风险。

UBS发出年报，他们亏损182亿美元，瑞士历史上最大的一笔亏损。2008年最后一个季度，私人顾客快速大量的流失。UBS报告一月的净利润是 “positive” ，并且希望2009年能够赚到钱。

没有从英国政府获得资助的Barclays银行，去年税前利润为119亿美元。这家银行通过活动雷曼兄弟在美国的业务而盈利。

BNP Paribas’s 接管了比利时人银行Fortis’s后，在不愉快的Fortis’s股东大会后，陷入了困惑。他们拒绝了比利时和荷兰政府的两项交易。他们想拆分Fortis’s的资产，并且强迫放弃BNP Paribas’s 事务中三分之一的投票权。

 

The world economy

The return of economic nationalism

Feb 5th 2009
From The Economist print edition

A spectre is rising. To bury it again, Barack Obama needs to take the lead

管理如此复杂的一场危机，迄今为止，已经成为细微和使用主义，而不是大步的和坚持原则。政府是否应该通过提供保证和引起银行破产来维持信用市场？可能两种都需要。哪种财政刺激能够起到最好的效果？不同国家，答案是不同的。银行是否应该国有化？在某些情况下，是的。只有傻子和小银行才会拒绝（或者接受）无条件的解决方案。

但是一个幽灵从现代历史最黑暗的一块儿地方重现，他们发出不同的刺耳的回复。经济民族主义——强烈要求工作机会和资本都留在本国——这即导致经济成为政治的一种，也会用衰退威胁这个世界。 如果不马上把这种想法掩埋，后果无法想象。

Devil take the hindmost

交易鼓励专业化，这将带来繁荣；国际资本市场，分配资金到不同的国家，而不是本地；经济合作鼓舞信心，提高金融安全。尽管这个明显的有益，但是国际金融市场受到威胁。

议会在讨论一个8000亿美元的救市计划，这一计划的极端的要求，在公共生产中，使用美国的原材料。更早地，美国财政部大臣Tim Geithner，被中国北京政府严厉的控告“操纵市场”全世界的汽车制造业寻求支持（详细文章，点击这里），一些企业得到了支持。从印度到厄瓜多尔的工业主，需要他们政府的帮助。

民族主义在银行业是最为严重的（详细文章，点击这里）。在法国和英国，政治家把纳税人的钱倾入状况不佳的银行，并且要求银行把这些钱借给本国。银行减少借出，这意味着资金的回流。调整会是全国性的。瑞士现在更愿意借给本国，而忽略资金的持有；对外国的借款，需要全部的保证。

国家保护货物和资金，为了保护工作机会。在全世界，惊慌的工人需要国家的保护。英国的罢工者，引用Gordon Brown的错误言论支持他，要求“把英国的工作留给英国的工人”（详情，点击这里）。在法国，超过一百万的失业工人为了他们的工作和工资在1月29日举行游 行。在希腊，警察使用催泪瓦斯来控制要求更多津贴的农民。

经济民族主义有三个支持的观点：在商业上，这是正确的；在政治上，这个是正确的；我们不会走的太远。第一个观点，一些危机中的银行，会认为向自己的国家转移更安全，他们更了解哪里的风险和收益；但是这政府将要阻止而不是鼓励的一种趋势。第二个观点，政治家把纳税人的钱花在本国是合情合理的——直到这样做的代价是无法接受的高。

在这个事情上，代价可能是非常大的。第三个观点——保护主义不会走的太远——是非常危险的自满。事实上，每个人都会很明智的嘲讽Reed Smoot and Willis Hawley，这二位在1930年金融风暴中，制定了提高关税的政策，却带来了金融危机的加剧。但是，明智的人反对他们，但是没有成功阻止他们：1028位经济学家联名反对这一法规。当然，现在的全球供应链比那时候更复杂也更难从中脱离。但是，当民族主义崛起时候，商业法则甚至会被踩在脚下。

维系全球国家的链条正在过度紧张中。国际贸易将会自1982年来首次缩减。出现在现金市场的私人资金会从2007年的9290美元跌落到1650亿美元。即使没有政策的破坏，全球化也将面临现代社会以来最大一次削弱。

政治家明白，随着开放市场的低靡和萧条，他们必须做些什么；政治家们准备在本国推行一些政策来偷偷的侵蚀全球市场。尝试维持爱尔兰银行，导致英国自身储备的降低。美国每月对国内银行的监控，也导致这些银行更愿意借钱给国内而不是国外。由于各个国家都想保护他们自己，但是实际上在互相伤害。

最大的问题是，美国会做什么。在这次金融危机的一些时候，美国已经展现了他们的做法——通过给需要他们的国家提供资金和为救援保险公司的欧洲银行提供担保。但是“Buy American”这一规定，有着令人担忧的国家主义。他们甚至没有在短期内推进美国的就业，正如Smoot-Hawley所说，这种不可避免的报复会毁掉一些出口公司。并且政治结果会比经济结果离目标更远。他们会给世界发出一个悲惨的信号——开放市场的冠军会独自前进。

A time to act

Barack Obama说他不会支持‘Buy American’（并且这一刺激计划在参议院变得更加缓和）。这很好——但是不够好。Mr.Obama应该否决这一提案，除非他们改变。他必须支持三个原则，并且走得更远。

第一个原则，合作——特别是在救援计划中，像去年救助发达国家的银行一样。国家刺激计划，应该建立在这样一个一般原则的基础周围，即使在细节上有所不同。合作才是好的经济和好的政治：合作计划也比国家政策对经济发展更有效。

第二原则，自制。任何一个国家的刺激计划应该拥抱开放市场，即使一些外国企业会取得利益。相同的，财政政策应该远离国界，达到一个国际水平，而不是从其他国家借贷来给国内企业，并且应该制定长期政策。

第三原则，多边的。国际货币基金组织和发展银行应该补充现金市场的短缺。他们应该合理化结构，优化现有资源。WTO可以支撑起贸易系统，如果成员保证能够遵守多哈谈判，并且保证去年G20会谈的协议，放弃武器销售。

当经济冲突比以往更严重时候，我们能否说服国家放弃武器销售？美国的领导力是唯一的可能。国际金融市场在危机中需要一个领导者，来引领大家恢复。在19世纪，英国承担这一角色。 在战争中没有人起到作用，所以结果惨重。因此，在二战后美国勇敢的发起了新的经济体系。

再一次，挽救世界经济的任务落在了美国身上。Mr.Obama必须对此做好准备。如果这样，他应该否决一切‘Buy American’提案。如果不这样，美国和世界都将陷入危险。

 

 

Medicine

Shooting down cancer

Sep 11th 2008
From The Economist print edition

A theory linking the scourge to stem cells may offer new ways of treating this most terrifying of diseases

 任何年纪的人都会害怕灾难。传染病成为这种灾难的一个非常重要的内容。尽管发达国家已经可以控制传染病，包括艾滋病在内，并且一代一代的忘记。但是对于疾病的恐惧已经转移到癌症。如何预防和治疗癌症充满了报纸的健康专栏。人们如何战胜这一疾病和各种好的坏的消息充斥了其他部分。

治疗癌症这是一场战役并不是仅仅是报纸一方的言论。自从37年前，美国总统Richard Nixon对癌症宣战以来，对于癌症的治疗已经有了长足进步。科学家已经优化了以前的治疗方法并发明了很多新的方法。并且，政府已经为对癌症主要引起因素——烟草的战役提供了很多财政支持。但是这场战争从来没有像是要胜利。展望未来，这里并没有任何可以治愈癌症的信号。

但是，直到人们能够完全了解这个敌人，像战争一样，在这个疾病的治疗中，运气起到了很大作用，重大的突破往往产生于戏剧性的变化中。直到Louis Pasteur and Robert Koch 证明了这个疾病和病毒间的关系，医生们通过杀死病毒来治疗这个疾病。病毒理论使得人们开始收集病例（大致和其他的一样，但是在细节方面又很明显的和其他的不同）。同时，为了证明这一理论，大量的抗生素使得所有的病毒都被杀死了。

Patience, s’il vous plaît

这打开了一个新的思路去考虑和治疗癌症。如果干细胞是固定的，肿瘤的其他部分会死掉。如果次生肿瘤（最为可怕的致命凶手）是由于从肿瘤逃逸出来的干细胞分裂而成的，这样这个疾病更容易治疗。

这一发现并不是一个治疗方法，但是这个指明了一个方向，至少是一个更正确的治疗方向。一些方法很快会被实施。例如：由于干细胞的NDA修复功能更好，它们更不容易受到辐射的攻击。放射疗法可是通过抑制DNA复制的药物更好的治疗这一疾病。一些已经存在的影响干细胞生物化学路径的药物，可以有选择的攻击干细胞。

其他的方法需要更长的时间——需要做临床试验以证明效果，无论如何，更多的实验正在进行中。设计可以区分癌症干细胞和其他组织细胞的药物也是一个问题。但是希望就在眼前。

Blue sky ahead

另外一个有趣的事情是，这一灵感并非来自主流的癌症研究：干细胞研究，现在是一个独立的研究方向。在科学研究中，你永远无法知道答案会从哪里来。Pasteur从应用科学中发现：他本打算研究防止食物变质。达尔文从他爱好鸽子（有很多种类）发现了自然选择这一生物法则。同时，很多的发现都是出于偶然。放射性在铀元素发现的一百多年后才被发现，Henri Becquerel 用铀盐照相，发现有雾存在，才发现这一特性。

在十九世纪，做个实验去看一个事情会不会发生，是件很正常的事。这是因为，做实验的都是一些自费的业余爱好者。现在在税收财政支持下的实验，都是在一个有明确思路下的进行的，尤其是在战争或者和其他方面竞争的时候。这就产生了一个自相矛盾的情况，尽管他们这一做法不排除想发现放射性物质这种情况的发生，但是这种可能性非常小。

注重目标研究是可以理解的。现在正在进行的大量的癌症方面的研究属于目标研究。瑞士的巨大的粒子加速器The Large Hadron Collider，这周将开始运行。这是一个可以产生很多发现的巨大的工程。最早让政客们同意这一项目，是告诉他们，这个可以用于the Higgs boson的研究。

如同自然选择和细菌、癌症的干细胞的发现表明，很多重要的发现并不是有独立实验发现，而是由一系列有机会的实验发现的。化学工业在Dmitri Mendeleev’s 的元素周期表出现后大约十年才产生，同样的，广播电台技术在James Clerk Maxwell统一了电磁学方程后很多年才被实现；抗生素也是在Pasteur and Koch之后才发明。

幸运的，在Human Genome Project后，同样的科技进步也会发生在生物学中。回顾过去，干细胞的发现——包括癌症干细胞的发现——很快会出现关于生命组织的运行方式方面的理论。这一发现将是强大的，令人无法预料的。可以完成前人未完成的对癌症的战斗，并挽救很多人的生命。

 

 

Human Development Index

Healthy, wealthy and wise

Nov 27th 2007
From Economist.com

 

根据联合国一年一次的人口发展指数，冰岛提供给了她的人民提供了世界上最繁荣的和有保证的生活。这一评定是根据国民党健康，财富和教育。冰岛人民的长寿使得超越了挪威获得第一名。美国人民尽管很富有，但还是从第四下降到了第十二。最后的24名国家都在非洲撒哈拉沙漠附近。暴虐的政府管理和hiv的肆虐，导致了排名在最后。伊拉克和阿富汗由于没有能够提供足够的数据，并没有被这个排名所包含。

看ft中文网，看到这么一个名词

“externality” seems a simple enough concept: it's a harm suffered or benefit enjoyed by some third party that isn't reflected in a market
transaction
“外部性”似乎是一个足够简单的概念：它是不反映在市场交易中的、第三方所遭受的伤害或享受的好处

 

中英文对着看，也没看明白，经过changewind老师通俗易懂，深入浅出的解释后，豁然开朗

以下文字版权所有changewind老师，同时文责也归他，哈哈

A做某种事情，有成本，但是这种成本不仅仅是由A承担，还部分（甚至全部）由其他人
承担。这个就叫（消极）外在性。比如一个企业开工，产生大气污染，这种污染由全社
会承担，企业主承担的有限，就没有动机去防治污染，最后整个社会就……
另一个比方，草地是公共的，大伙都可以放羊，反正成本是大自然（大伙公共的），所
以每人都有动机去增加羊群数量，最后……草皮成阿拉善了……
还有一种情况，A做某种事情，他自己或利，同时不可避免其他人利益均沾。这个叫（积
极，正）外在性。比如一个大哥为了自己的船去建一个灯塔，他没法不让其他的船只搭
顺风车享受。……这个问题的结果是大伙都憋着不去修灯塔、路灯、大马路……
两种情况都需要公共部门来解决，前者是制止——比如制订有关环境保护的法规等；后
者进行公共投入——当然这还得通过强制征税的方式来筹集资源，建设道路、其他社会
基础设施等等。
其实这就是公共部门（政府）的意义所在，只是人民需要、人民同意、人民差遣的一个
部门，而不是什么人民的救星，更不是什么地皮贩子。

Banks in trouble

The game is up

Aug 16th 2007
From The Economist print edition

In a special section, we look at how trouble in the credit markets has led to a crisis of confidence in global finance

过去的金融系统像个谨小慎微的人，像孩子们所喜爱的游戏。银行像是庄家，他们分发手中的牌，这些牌在游戏者间交换。最后，一个玩家只有一张q在手——严重的债务；如果他想——然后就消失。在过去的几十年中，这个游戏已经改变，安全成分已经把这个谨小慎微的人剪成碎片；像非证明基金这些新的面孔已经加入到游戏中来，使得银行在重新发牌过程中，面对了更多的玩家。当游戏结束的时候，大部分的玩家失去了一小部分利益，而一小部分玩家得到了一大笔的钱。

在非常繁荣的二十年里，这个理论似乎很符合实际。但是这个月金融市场的摇摆使得这些被分散的危险忽然变成了分散的不信任。人们认为这一危险已经几乎没有价值了，使得这种不确定性得到了加强。投资者已经开始间接的使用不可靠的抵押来购买有价证券，但是因为食言有所上升，这些间接投资开始失败。同时，间接债权[collateralised-debt obligations (CDOs)]通过杠杆收购导致了有价证券的阻塞，有价证券几乎不可交易。所以，没有玩家知道自己到底损失了多少。随着这种不确定的持续，投资着将从银行拿出自己的有价证券去沿街叫卖；银行为了吸引这些投资，不得不增加他们的间接债权。银行甚至谨慎的互相借贷。

由于银行在夜间互相恶意借贷，当8月9号被迫要去增加夜间资金流动性，这些怀疑冲向了大众。起初，这些问题在欧洲银行间产生了，特别是在德国，这是由于德国央行以低利率借款给商业银行，而这些商业银行用来投资风险业务。美国的问题主要出现在非正面基金上，包括华尔街久负盛名的Goldman Sachs。分析家的担心日益加重，他们开始担心美国、加拿大和亚洲银行的二级债券业务，特别是那些难以为继的短线商业基金。8月15号，一个控股Goldman Sachs的美国抵押贷款借方，一个美林分析师唐突的把他的购买利率变成卖方后，下降了13%。尽管联邦储备局在当天注入了大笔资金，S&P 500 指数还是下降了1.4%。 疯狂的兜售在16号蔓延到了亚洲。

每一个风险都导致finger-pointing，并且现在责备指向了外来的代理商。欧盟委员会被认为是外来代理商能迅速撤离二级债权的罪魁祸首。现在，他们通过自愿的方式处理这个潜在的危机。最大的问题是代理商通过他们的等级来收取费用。CDOs是个有利可图的行业。

要是想知道为什么这么多的责备都落在代理商身上，想一想CDOs和collateralised-loan obligations (CLOs) 是怎么成为流行的。在上世纪90年代中期，独立借款人在寻找投资商，但是他们过低的等级使得他们聚集资金风险比较大。所以整个的资产有价证券集合成一体成为了CDO。这一结构使得第一个失败者的损失可以由大家承担，低价的出售自己。价格也会分类，然后处于最高端的收购失败者。最高端的被划分为AAA——a表示贷方更不可能马上离开。

代理人宁可陷入这场麻烦，也不会站在一边从局外人的角度观察这个事情。就像学校的女学生问家庭作业怎么做一样，银行会去问代理人，怎样搭配不同的CDOs他们能够盈利。代理人会根据他们的模型建议改进。高级的部分会销售给银行，更喜欢给予三a认证的公司，更主要的是因为他们的收益比存入美国国库更高。

如果这些有价证券正在消退，同样的银行会被迫卸下非流动性资产——失去资本的最快的途径。但是如果没有买家，银行必需卖掉其他东西来保持帐务平衡。

在过去的两周不加选择的抛出已经影响到了二级债务市场。面对银行和投资者更多的要求，代理商被迫改变他们的姿态来赚取利益。这导致了在债务和资本市场不寻常的流动，这只会导致一些基金更深的陷入麻烦。定额基金已经被沉重的打击了，因为这种投资模式已经被证明很无效。

Goldman Sachs已经承认他们同样因为资本的流动遭受了沉重的打击，这源于这个他们的投资模式有25个方面与通常的标准不一样。从概率论的角度说（1代表有0代表无），他们扭转亏损的可能性只有0.00....06，138个0在6的前面。 他们是这样的无助。

既然是银行引领了二级借贷市场，二级借贷市场任何的问题都会很快的给他们带来危机。在这个方面最好的两家公司，Bear Stearns and Goldman Sachs 已经发现，当他们的声誉受损的时候，银行保护他们的想法很快会变成营救行动。很多时候，风险并没有远离银行。

最后，银行常常充当的谨小慎微的人，作为一个失败者每每会向后推延时间，等到大家可以支付。在新的情形下，利用杠杆作用意味着，游戏由数百幅牌组成，数千个玩家参与其中。一个财务顾问，Intelligence Capital的Avinash Persaud说：“安全方面，意味着曾经信任的知识渊博的长期伙伴，转变成了短期的为了更少损失的伙伴，这将带来信任危机。”计算出谁在这回合中获胜谁在这回合中失败，需要很长的时间。

Overview

Aug 16th 2007
From The Economist print edition 

第二季度，欧洲GDP增长了0.3%，这比预期的要低，但是也同比增长了2.5%。第二季度德国和法国的增长和欧洲平均值保持一致。西班牙增长了0.8%。

美国消费价格7月增长了0.1%，同比增长了2.4%。除食品和能源外的价格上月增长了0.2%，和六月增长相同。工业出口和零售业7月增长了0.3%。

日本GDP增长了0.1%，同比增加2.3%。

英国，消费价格增长了1.9%，从六月的2.4%下降了，并且自06年起第一次低于政府目标的2%。上季度失业率是5.4%，比1至3月季度的5.5%有所下降。第二季度收入平均增加了3.3%，这是最近四年最低值。

中国消费价格上月增长了5.6%，这是十年来最大的一次，这次上扬主要是由于肉类价格的大幅上涨。除去食品外的通货膨胀率是并不让人担忧的0.9%。

挪威中央银行在8月15号，把基准利率从4.5%增加到了4.75%。央行声明，金融市场的震荡并没有改变六月制定的金融政策。

看看丑陋的西方世界是怎样压榨工人的剩余价值吧，他们竟然在大量的聘用劳动力，我也好想被他们压榨一下啊。 

 

一下文字转自《economist》

看卡通，学英语。yeah 

 

European economies

Can Europe's recovery last?

Jul 12th 2007
From The Economist print edition

Only if its governments take advantage of sunnier times to make deeper reforms

每一个参与者都明白，配合情形而表演是件简单的事情。过去十年欧洲被指定角色已经变成未完成的硬化：缓慢的增长；害怕工作；老龄化的社会。这已经导致欧洲正在被美国、中国、印度超越。没有引起注意的是：最先的德国和意大利现在的法国和英国政治改革已经改变了这一格局。自从06年底，欧洲的GDP已经超过了美国：07年欧洲GDP将会增长2.7%，这将超过美国和日本。欧洲又成为美元和日元的新的竞争对手。失业率已经降至1999年来的最低值7%。

德国的改革是最为显著的，这个德国的最大经济体曾经被誉为“欧洲的病人”。从1995年到2005年，德国每年GDP增长的平均值仅为1.4%。但是2007年第一个季度，尽管附加税大幅增加，他的增长依然到达了这个数值的两倍。前政府在Gerhard Schröder带领下的劳动力市场和社保的改革开始结出果实。从国际角度看，德国的失业率下降到6.4%，仅仅比英国多一点点。德国经济正在发生着引人入胜的好转：这个国家重新成为世界最大的出口商，竞争力也快速进步。

这次改革中，德国领导着欧洲其他国家。实际上欧洲整个大陆在消退的场景，常常被人误解。欧洲的几个国家近年已经做得很好。英国和西班牙的经济一贯在增长；爱尔兰几乎创造了亚洲外的另一个经济奇迹；小些的东欧经济体正在寻找仿效这些的途径。斯堪地那维亚半岛以经济体中竞争力在前的三个国家而自豪。欧洲经济体中真正有问题的国家往往是处在欧洲中心的几个国家：德国、法国、意大利。现在德国经济已经在加速发展，另外两个国家也在复苏。法国总统Nicolas Sarkozy答应，法国会推进发展。一些欧洲国家可以得出结论，他们经济体的问题在他们身后，他们经济体结构方面的问题已经被更正——没有必要做痛苦的改革。

The turn of the cycle

这样的结论不太恰当。尽管在欧洲核心地区有结构性的改变，特别是德国。但是多数的复苏是个循环。当世界的经济连续的增长5%，世界最大的出口国如果没有收益是令人惊讶的；事实上，3%的增长是最适度的。此外，德国的复苏反映出对财富的更多限制，当其他地方劳动力价格上扬的时候，他们反而下降。毕竟压榨劳动力不是长期增长的方法。

 收获也同样来自其他欧洲地区的花费，如：法国、意大利和西班牙。紧张的创造更多在于活跃的Mr Sarkozy一次顺便走访在Brussels召开的各国财政部长的会议。他声明法国可能再次愚弄欧洲稳定的赤字预算合约，并且再次像以前一样抱怨欧洲的力量和欧洲中心银行的紧缩货币政策。他现在不仅对于荷兰也对于德国表现出强烈的不友好。法国总统同样的在攻击欧盟竞争规则和谈论工业政策和经济爱国主义。

A myth, Mr Sarkozy, and you know it

对这个说不通的事情的一个比较友好的解释在于，攻击Brussels会愉悦法国的投票者，而这些投票者正是真诚的计划改革劳动力市场、福利和税收政策的Sarkozy。但是他的议程同样受到法国对于欧洲宏观经济的信心和在布鲁塞尔关于正面竞争导致地方经济破坏的谜团这两个的议题驱使。

这将导致事情向后的发展。由于各个国家个体经济的明显差别，欧洲地区的经济很难成为一个整体。但是几个国家对于劳动力市场改革和过度控制产品市场的失败，反映了他们还是个体的经济。这些国家受到损害不是由于过多的竞争而是由于过少的竞争：长期以来，太多的工人和制造商由于受到竞争、高额的鼓励和低效能的保护。

目前为止也将部分改革的到进行彻底。这可以在部分完成的德国劳动力市场的改革中看到。这个结果不止是在临时工中受到欢迎，但是更险恶的也在双重市场受到欢迎。内部人士永久成为合同保护对象；外部人士成为合同短期的不保护对象。这会增加外部人士的仇恨（年轻人和移民）。这也威胁到新的工资体系的建立，因为内部人士都知道任何的失业都将导致自己成为外部人士。

如果欧洲想要更永久的竞争和世界经济环境，他们经济剩余的很难让人接受的部分需要更实质上的改革。但是最近的好转很难使得政治领导让他们的支持者理解。

引入彻底改革的欧洲国家同时也面对着经济危机的风险：1979年的英国；1982年的荷兰；1987年的爱尔兰；上世纪90年代早期的丹麦、芬兰和瑞典。当然这些国家也发现：当经济状况比较好的时候，改革更容易。这是现在在晒太阳的德国、意大利、法国和其他的欧洲国家应该考虑的事情。

Oil

An unwelcome rise

Jul 10th 2007 | NEW YORK
From Economist.com

The risk from higher oil prices

石油价格正朝着新的记录攀升。7月10号，一桶原油价格在伦敦在75美元左右，在美国稍微便宜一点儿，价格有重新回到一年前疯狂的地步。摩根·斯坦利的一些分析员预期今年价格会升到80美元一桶。名义上这将是个新的记录，但实际上要达到这个记录，还有很长的路要走。

某种程度上来说，这个高价有些令人吃惊。尽管美国夏季调整正在起步，世界最大经济体的石油供应是丰富的。7月5号能源信息部的报告表明不论汽油还是原油的储量都在迅速增加，显然进口已经超过了需求。使汽油可以应用是另一回事儿：美国近来的炼油能力并不充分，炼油厂从现有的设备增加产量而不是增加设；在美国国内运输汽油，也受到了质量不统一的干扰。

美国独自消费了全球四分之一的石油，并且广泛的涉及了全球原油价格。石油最为日常消费品消耗量在快速增长，尤其在中国和欧洲一小部分国家。投资石油这项产品的投资者的逃走，导致价格在上扬。

但是供应更受到关心。伊拉克的石油出口比起战前依然很少。远离西方和伊朗（被怀疑拥有核武器）的政策，导致可能有一天因为制裁或者冲突而切断石油出口。一如发生在沙特的伊斯兰恐怖主义的威胁，会增加出口的不确定性。尼日利亚的好战和诈骗分子通过武器的威胁，已经导致产量下降了五分之一，同时也刺伤了全球的石油供应。原油生产联合体，OPEC的主要成员，希望通过保持与原油高价来保护自己的非美元货币的价格。加上其他能源供应的不确定性——尤其是俄罗斯提供给欧洲的天然气，原油价格依然会上扬。

这将持续多长时间？去年当北半球的冬天时候，原油价格一度下滑，到了春天又回升了。当然没人知道这个答案，但是International Energy Agency (IEA)警告说，原油供应会持续几年短缺。稳定地区（如北冰洋和墨西哥）比预期要快的石油供应下降和新能源技术发展的缓慢，International Energy Agency (IEA)预期全球石油供应对于OPEC的依赖性要增加。而这个石油的垄断组织，为了增加收入当然希望继续保持石油高价，尽管不象激进国家所希望的程度，但是保持高价毫无疑问。

预言五年内的石油价格会被认为是件愚蠢的事情，这个语言不仅要考虑各种各样的经济体五年内的情况，还要考虑中东或者其他的地方先有的和未决的冲突。但是持续的石油高价带来的危险是显而易见的。IEA的石油市场部的Lawrence Eagles对Financial Times说，他认为不充分的供应将会导致“高价和导致的市场需求下降成为平衡市场的唯一方法”，而这一切将会导致市场增长的减速。

Virgin Media

Branson's bumpy landing

Jul 5th 2007
From The Economist print edition

Business

The trouble with private equity

Jul 5th 2007
From The Economist print edition

正当nkbbs上对私募基金讨论的热火朝天的时候，7月5日出版的《经济学人》杂志，发表了题为《私募基金的烦恼》的社论。

 

Private equity has come in for much political criticism, but its more serious problems are financial

私募基金已经受到了很多政治上的责难，但是更严重的问题来自财务方面的

在过去的几年，疯狂的私募基金的操作人已经把市场弄的一团糟。他们已经冒险进入了一些死寂的管理不善的公司，他们席卷了跨国公司的总部。他们已经迫切的参与了这么长时间，无法想像如何让他们停下来。

这周人们目击了历史上做大的私募基金收购案，以总价485亿美元收购BCE（Bell Canada Enterprise）。同时英国电报公司维京传媒面对着220亿美元的收购价，尚未作出抉择。今年上半年的收购总额高达2.7万亿美元，几乎是07年下半年总额的一倍半，而这些收购大部分源于私募基金。乐观派会把这些认为是私募基金光明前途的预兆。但是天气也可能变化，提供给私募基金的运作的债务也可能开始（记住，仅仅是开始）变得难以维持。这月不会发生，或许今年也不会发生，但是声势浩大的私募基金早晚会结束。

这些可能性令私募基金的批评家们非常高兴。私募基金一直被指控各种各样的罪行。私募基金为了投机赚钱剥去了公司的资本，并且为了投资人能够吸取资本，而用大量的达到危险程度的债务填充这些公司。这些人并不关心员工和供给商。贪婪的合作者尽量避免税务，而这些税务必须要有人来承担。如果市场发生变化，责难的声音会越来越大。设想下令人嘲笑的情况：基金无法赚钱而合作者却因为早期的努力而大把的赚钱；私募基金持有者的公司不履行债务，而让保险公司和养老基金去承受损失；由于消减成本或者倒闭，而裁减大量员工。

Public vices, private virtues

公共恶习，私人美德

对于私募基金喜欢的税收体制，人们有正当的理由去抱怨。私募基金的合伙人从利润的减税得到收益。因为债务抵税（不论私募还是公募，所有个公司都从这上面收益），债务财政使得税务基础受到破坏。其他的指控是没有根据的。不论私募还是公募的收购，同样会导致成本削减。从长期角度考虑，私募基金从投资公司获益，毕竟兴旺的公司获利更多。研究表明，在英国收购导致职位的增加而不是削减；在美国经过收购的企业在股市中表现更好。

私募基金使得公共市场更加脆弱，这点并不令人吃惊。既然共有公司的管理在花费其他人的钱，当然会导致浪费。这就是为什么共有公司股东必需大力监控管理者，甚至他们借助董事会也无法很好的控制。

有时候股东也会引起麻烦。他们经常提出不一样的要求，而管理者必须尽力调解。机构投资者更希望得到短期收益，因为他们的投资用上季度的收益来评价——这破坏了对pe的短期投资行为的批评。股东的诉讼的威胁市场的调节导致顺从的转移压力和公司经营的官僚主义。因为私募基金只有单一股东，他们有明确的指示并且为了健康的发展可以更好的管理经营。

与此同时，提出一个股票市场的批评。私人股本有助于使得银行主导的债市进入高速的提供廉价信贷的市场. 它已表明,债务融资收购了金融,科技这些以前难以想象的规模和行业。

A storm is coming

暴风雨即将来临

债务市场转变的力量好像将要被检验。长期贷款利率的上扬已经增加了贷款的费用。感觉到了工业经济的变化，债权人已经开始质疑提供给私募基金的得来容易的贷款，这些贷款培养了这种危险的债务。上周，美国食品公司这个美国的食品批发商，正在被一个私募基金收购，而当借方认为被提供个保护不够时候，取消了这笔36亿美元的交易。在澳大利亚，私募基金在最后一刻取消了这个国家最大的一笔收购，因为大量的债务。这周，两个私募基金的退出，导致英国零售商的收购交易也陷入一片混乱。回报的降低这一前景导致，买方公司很难达成伙伴去收购一些垂涎已久的大公司；同时，银行也对他们提供的“过渡性”资金提高了警惕。黑石作为私募基金的领头人，上个月上市后，股价跌破发行价，但是市值还是有320亿美元。

这并不表明私募基金行将结束。黑石之后的大买方私募，继续用新鲜的资本敲击着市场。当然也可能会出现更大比的收购案。但是如果震荡继续发展，不仅仅是私募基金会摇摇欲坠。银行已经因为从工业收购中迅速取得了利益，他们同时对这项投资垂涎。股市已经由于收购案而攀升；美国超过三分之一的收购案由私募基金完成（上一个收购高峰的2000年，仅仅4%）。高额的股价导致目标公司市值更高，私募基金也正在创造着一个个的收购最高价。这一切表明，更多的竞争者更高的价格更低的回报在竞争着猎物。私募基金在攀登着令人惊异的高价；这中鲁莽的行为可能即将结束。

American power

Still No.1 

Jun 28th 2007
From The Economist print edition

Wounded, tetchy and less effective than it should be, America is still the power that counts

 

China winks at the West

Jul 3rd 2007
From Economist.com

Tailoring foreign policy to the Beijing Olympics

由于厚颜无耻的利己主义贸易和对人权冷漠无情的忽视，中国政府的外交政策经常受到西方世界的诋毁辱骂，但是最近这一情况有所改观。由于明年即将到来的中国初试世界舞台的北京奥运会，中国似乎更加注意自身的国际形象。

没人怀疑中国对于世界的态度有所改变。包括曾帮助中美关系正常化的助理国务卿Richard Holbrooke在内的许多评论员注意到，中国越来越多的利益方面和美国是一致的。但是这个适度的红色观点依然过于乐观。

Washington Post的专栏文章中，Mr Holbrooke引用了一个关于中美合作的新观点——中美的合作可以解决三个国家的问题，即韩国、朝鲜和缅甸。他建议这这一方法可以推广到其他范围，比如：伊朗问题。而能源问题和环境问题，世界最大的两个最大污染国家之间的合作将会带来更耀眼的成果。

但是对于Mr Holbrooke所列出的三个例子，中国和西方世界到底有多大的兴趣合作，以及真正的合作能到达什么水平，是一个不得不考虑的问题。

在处理北朝鲜问题上，自从去年十月北朝鲜实验了一些种类的核武器，中国确实更加诚心的想把这个问题拉回到谈判桌上。但是如果中国真正竭尽全力的反对他的邻国北朝鲜获得核武器，难道这一问题不更早的解决了？这一原因主要来自，中国更想避免平壤政权的忽然倒塌和由此带来的难民流。

这一目标可能不是诅咒参与朝核问题六方会谈的其他国家，但是在二月讨论的结果对这些国家却是个不幸。这个结果要求其他国家给与北朝鲜关于停止核试验的损失的补偿。这一结果给了北朝鲜政权一个最后的救命稻草——这个讨论的结果几乎不是国际组织想要得到的。

 在苏丹，中国政府已经极罕见的排出使节团。这个特使团目的在于迫使苏丹总统Omar Hassan al-Bashir向联合国承诺接受在Darfur地区停火协议，而中国政府对于这一做法显然觉得非常荣耀。但是中国政府在苏丹的新政策几乎不是为了共有利益的牺牲。这是中国为了不损害他最重要的国际伙伴和贸易伙伴地位，而孤立Khartoum政府的政策。

 作为另一个中国扶植的政府，缅甸与西方世界的“合作”，一直是为了有利于中国政府代表与美国外交官在京会议而存在。这个当然是有效的。但是政府似乎更愿意对这些声名狼藉的小团体让步，而不是美国。缅甸已经遭受到与西方世界隔绝的痛苦，并且缅甸由于内部小实力团体的人权问题和无法容忍与西方世界的不同，而受到制裁。中国正在努力帮助缅甸解决与西方隔绝的问题，并且这一问题即将解决。

当然，也可能存在有着中国和美国及其盟国共同利益的范围。正如Mr Holbrooke所说，伊朗核问题及能源问题就是这样的。但是对于这样的三个国家（即中、美和存在问题的国家）短期利益的合作会比长期的实质性合作更有效。正如中国古语所说，即使他们发现睡在同一张床上，中国和西方世界依然做着不同的梦。

As the Chinese saying has it, even when they find themselves in the same bed, China and the West are dreaming different dreams.